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国信策略:中游行业加速复苏 资源品价格多数回升-杀人案

国信策略:中游行业加速复苏 资源品价格多数回升

国信策略:中游行业加速复苏 资源品价格多数回升

中游行业:汽车行业加速回暖,机械重卡大幅攀升

建材:水泥止跌企稳2020年5月水泥价格止跌企稳,玻璃价格大幅反弹。截至5月22日,六区水泥均价429.1元/吨,当月环比回升0.1%,止跌企稳。玻璃期货结算价开始反弹,截至25日价格为1363元/吨,当月环比增速16.3%,较上月-22.1%的环比增速出现了大幅反弹。

全球及亚太销售额增速持续攀升。2020年3月半导体行业继续回升,全球半导体销售额2020年3月同比增速8.0%,亚太区半导体销售额同比增速5.4%,景气向上周期仍在持续。

化工:部分产品出现复苏迹象化工行业部分产品率先出现了复苏迹象,纤维原料产品走势分化,基础化工仍然全线下跌,磷酸氢钙价格环比大幅回升。截至5月25日,纤维原料方面,苯酐5月环比增速4.3%,较上月-9.8%的增速大幅回升,涤纶短纤5月环比下跌3.0%,跌幅较上月的3.4%小幅收窄。粘胶短纤1.5D 5月环比增速0.1%,止跌企稳。氨纶40D 5月环比小幅下降0.8%。基础化工方面,轻质纯碱5月环比增速-7.1%,烧碱5月环比增速-4.4%,纯MDI 5月环比增速-3.4%。其他化工方面,磷酸氢钙5月价格环比大幅回升5.3%。

钢铁:价格回升从价格走势来看,5月螺纹钢及铁矿石价格均有明显抬升,钢铁行业库存环比持续大幅下降,同比增速也小幅下滑。截至5月25日,螺纹钢期货结算价为3599元,较3月末上升93元,5月平均结算价3511元,环比上升1.9%,铁矿石期货结算价780元,较上月末上涨了89元,月均价格719元,环比回升6.9%。从库存上看,主要钢材库存及螺纹钢库存环比延续下降趋势,同比增速也有所下滑。

下游行业:消费电子景气回升,地产投资销售快速反弹

有色:价格全线上涨2020年5月有色金属价格全线上涨,铜、铝价继续延续前一个月的上涨趋势;铅价止跌上涨,锌价基本较上月持平,稀土价格5月小幅回升。截至2020年5月25日,根据上海期货交易所结算价格,本月阴极铜期货结算价仍然延续上涨趋势,较上月环比回升1.6%,铝期货结算价也出现了大幅回升,环比增速为3.1%。铅期货结算价止跌上涨,当月环比回升2.8%,高于上月-1.2%的环比增速。锌期货结算价环比增速0.1%,基本较上月持平。稀土价格小幅上升,2020年5月环比回升1.8%。

细分行业数据跟踪比较具体来看,我们认为最新数据中以下几点值得关注:

微型电子计算机产量同比增速大幅反弹,创下2015年以来新高;智能手机出货量同比增速快速攀升。微型电子计算机产量2020年4月同比增速大幅反弹至26.2%,高于去年同期16.6%的增速,创下了2015年以来的新高;智能手机出货量2020年4月同比增速17.2%,较上月大幅回升了39.1个百分点,为2017年以来的次高点。

家用电器:家电零售跌幅收窄4月家电零售同比小幅复苏。家电音像累计零售额4月同比增速为-24.5%,较上月的-29.9%小幅回升,去年同期增速为6.6%。3月空调销售同比增速回升至-26.7%,较上月增速回升了14.8个百分点,去年同期增速为0.1%。

机械重卡:销量持续快速反弹挖掘机及重卡销量同比增速均维持了快速反弹的势头,双双上升至高位。挖掘机4月销量同比增速继续明显提升,由上月的11.6%上升至59.9%。4月重卡销量同比增速大幅反弹,由上月的-19.3%升至61.0%。

行业跟踪截至2020年5月25日,5月申万一级行业半数上涨,其中食品饮料、医药生物和商业贸易行业涨幅较大,通信、非银金融和建筑装饰行业跌幅较大。二级行业中公交、专业零售和饮料制造涨幅居前,航运、酒店和航空运输行业跌幅较大。

商贸零售:社消增速持续改善社消零售总额同比增速持续回升,网上商品零售额同比大幅提升。社会消费品零售总额4月同比增速-7.5%,较上月继续回升8.3个百分点,但较去年同期仍下降了14.7个百分点。网上商品零售额同比增速17%,较上月大幅上升11个百分点,4月商品网上销售占社零总额比重小幅下降2个百分点,至25.6%。

食品饮料:啤酒产量大增白酒价格持续上扬,啤酒及葡萄酒产量同比增速快速攀升,生鲜乳价格延续回落趋势,奶粉价格持续创新高。2020年4月,52度高档白酒价格继续上扬,白酒、啤酒以及葡萄酒产量同比增速均出现了大幅提升。乳制品方面,产品端价格加速上升。生鲜乳月均价格延续回落趋势至3.61元/公斤,较上月末下降0.15元/公斤,产品端奶粉价格加速上升至202.04元/公斤,乳制品产品端价格持续创新高。

汽车:销量大幅改善4月汽车行业销量整体大幅改善,乘用车和新能源车销量同比跌幅大幅收窄,商用车迎来报复性增长。4月乘用车销量同比增速-2.5%,跌幅较上月快速收窄了45.9个百分点;4月商用车销量同比增速31.6%,较3月大幅回升了54.2个百分点。新能源汽车销量4月份同比增速由上月的-57.9%回升至-25.6%,跌幅有所收窄。4月全钢胎开工率继续上升至62.5%,较上月上升约5个百分点;半钢胎开工率上升至58.7%,上月为55.8%。

房地产:销售投资持续回升商品房销售及地产开发投资增速继续反弹。2020年4月商品房销售面积同比增速继续回升,4月同比下降2.1%,较3月份-14.1%的增速大幅改善了12个百分点;房地产开发投资增速4月份持续提升,同比增速7.0%,但较去年同期仍下降了5个百分点。

煤炭:库存持续下降5月动力煤焦煤价格走势出现了明显分化,动力煤价格触底回升,焦煤价格继续缓慢下降,库存同比增速均较上月有所回落。截至5月25日,动力煤期货结算价498.4元,较上月末环比回升5.7%,月均结算价488.4元,与上月基本持平,焦煤期货结算价1207.5元,较上月末环比下降2.2%,月均结算价月环比增速-3.9%。4月秦皇岛港煤炭库存同比增速为-9%,较上月继续大幅下降;炼焦煤5月平均库存494万吨,环比上月持续大幅下降,月平均库存同比增速为13.6%,下降趋势明显。

原油:油价快速反弹5月原油价格快速反弹,价格较前一月出现了大幅的回升,库存同比增速持续回升。截至2020年5月22日,WTI原油现货价格33.6美元,与4月末价格相比大幅反弹了78.1%;5月WTI月均价格为27.2美元,较前一个月的16.3美元大幅回升。库存量环比持续回升,同比增速继续提升。

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三是上游资源品价格多数出现了回升。最新的数据显示,随着复产复工的持续推进以及国内经济活动恢复正常,多数资源品价格均出现了回升,包括钢铁、有色金属、玻璃、动力煤等产品价格都有明显上升。化工行业整体虽然仍然较弱,但部分产品已经率先出现了复苏迹象。随着中国需求的增加以及海外限制措施的逐渐放开,5月份原油价格也较上个月出现了明显反弹。农产品中,随着猪肉供给的逐渐增加,肉类价格普遍有所下降,饲料端价格保持平稳,但国际粮价多数出现了不同程度的下跌。

二是下游终端消费复苏进程仍在持续,表现较为突出的消费电子行业甚至创下了阶段性新高。4月份,微型电子计算机产量同比增速大幅反弹至26.2%,创下了2015年以来的新高,智能手机出货量同比增速也摆脱了过去三年来的低迷局面,由上个月的-21.9%大幅回升至17.2%,这也是2017年以来的次高点。

电子:销售额同比增速持续上升

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农业:肉价延续下跌趋势肉类价格持续下跌,鸡肉和猪肉价格环比均有下滑,饲料价格基本上保持平稳,国际粮价除稻谷外价格多数下跌。截至5月25日,鸡肉价格5月份环比增速-2%,猪肉价格5月环比增速-9.5%,肉类价格持续下跌。饲料端玉米价格5月环比增速-0.2%,饲料价格较上月提升0.2个百分点。国际粮价方面,除稻谷价格持续大幅上升外,CBOT玉米、大豆以及小麦价格都出现了不同程度的下跌。

消费电子:计算机产量增速创阶段性新高

纺织服装:复苏进程缓慢国内棉花价格持续下降,国内外棉价差维持极低水平,棉花进口数量大幅下滑;从销售端看,当前服装行业受疫情影响仍然较为严重,复苏进程缓慢。从成本端看,4月份棉花价格继续快速下降,月环比增速为-6.5%。由于国内棉价的持续下降,4月份国内棉价与进口棉价差维持在极低水平,棉花进口数量大幅下滑。消费端看,服装鞋帽针织品零售额累计同比增速小幅回升,但仍维持在极低水平,4月增速为-29%,较3月的-32.2%回升了3.2个百分点。

(上述所有涉及到的个股标的信息,均为公开信息整理,不构成任何盈利预测和投资评级建议)

一是中游行业景气回升速度明显加快,特别是汽车和机械重卡行业产销数据出现了大幅提升。今年新冠疫情的爆发中断了汽车行业自2019年下半年以来的复苏进程,汽车产销量大幅波动、并出现了二次探底。随着国内抗疫形势的持续好转,以及政府一系列利好刺激政策的推出,3月份汽车销量增速开始回升,4月份更是出现了大幅增长,其中商用车同比增速更是上升至了31.6%的高位。机械重卡销量增速同样也出现了大幅提升,挖掘机及重卡销量同比增速均达到了60%左右。

来源 追寻价值之路文:燕翔、许茹纯、朱成成核心结论各行业基本面情况综述整体来看,下游终端消费景气回升趋势延续,中游行业加速复苏,上游资源品价格多数回升。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品价格多数回升,钢铁、有色产品价格均出现了明显上涨,水泥止跌企稳、玻璃价格大幅反弹,动力煤及原油价格也有显著回升,部分化工产品也率先出现了复苏迹象,仅农产品中肉类和国际粮价走势较弱。(2)中游行业加速复苏,半导体行业景气周期持续向上,汽车销售情况大幅改善,快递业务维持在高景气,机械重卡销量同比增速快速反弹。(3)下游行业基本面延续景气回升趋势,整体消费持续改善,食品饮料维持高景气,地产投资销售增速双双回升,消费电子产销增速快速上行,仅纺织服装行业复苏进程较为缓慢。

交通运输:快递迎来高景气2020年5月BDI指数小幅下降,SCFI指数维持平稳,2020年4月除铁路货运外,公路及民航客货运情况均有复苏;快递业收入增速与业务量增速仍在持续上升。截至2020年5月22日,波罗的海指数(BDI)报498点,较4月末下降了137点。5月平均BDI指数为486,环比4月下降了26.8%。截至5月22日,上海出口集装箱运价指数(SCFI)报848,较上月末回升了30点,5月平均SCFI指数852,基本较上月持平。4月,公路及民航客货运增速均有不同程度的提升,但铁路货运增速仍较上月有所下滑。4月快递行业景气度持续提升,快递业务收入同比增速为21.7%,较上月上升9.4个百分点,快递业务量同比增速32.1%,较上月上升9.1个百分点。

行业板块市场表现回顾板块综述截至2020年5月25日,5月A股市场小幅调整,上证综指下跌1.5%,Wind全A跌1.1%。从申万一级行业目前的PB和ROE水平对比来看,一级行业中采掘、房地产、非银金融、公用事业、建筑装饰及银行六个行业的PB维持在2%以下的分位数。

上游行业:黑金价格上涨,原油触底反弹

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  • Brad Bukovsky
    • Brad Bukovsky

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  • Brad Bukovsky

    十八乡乡乡事委员会前主席梁福元今日(26日)接受本网记者专访表示国信策略:中游行业加速复苏 资源品价格多数回升,工联会及新民党已经立即发出声明澄清,自己亦已经与律师研究,对有关抹黑都是一笑置之,奉劝那些意图抹黑的人士,不要白费心机,挑拨是非。(文汇报资料图)

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